曾全球门店超3000家、10条裤子能抵上海静安区1m²房价，如今沦落为几十元快消品 真维斯，明天的太阳从哪里升起？

在不确定性增加的时代(shídài)，黄金的光芒愈发耀眼(yàoyǎn)。全球央行连续三年购金超千吨、金饰柜台排(pái)起长龙、期货市场多空博弈加剧⋯⋯伴随这场(zhèchǎng)"淘金热"而来的是从去年便一路高歌猛进的金价，一年内飙升了1000美元。而在近期，国际金价又走出了一波“过山车”行情，令不少投资者陷入“追高怕套、观望恐错”的纠结(jiūjié)中。

当前时点是否适合“上车”黄金(huángjīn)投资？普通人能否“跟风”央行(yāngháng)买金？投资黄金有哪些渠道？又有哪些误区需要注意避免？

5月22日，浙商银行上海分行零售(língshòu)金融部产品经理张雯雯做客每日经济新闻 “520财富节”，就(jiù)这些广大投资者关注的热点问题一一详解，帮助(bāngzhù)大家更好地把握市场机会并规避潜在风险。

多因素(yīnsù)推动金价，“跟风”买金需视情况而定

NBD：今年以来，国际(guójì)金价屡创历史新高，黄金成为全球投资者关注(guānzhù)的焦点。那黄金价格主要会受到哪些因素影响呢？

张雯雯：黄金作为(zuòwéi)一种贵金属投资品，它的价格波动会受到多种(duōzhǒng)因素的影响。

纽约COMEX黄金期货价格走势 图片来源：同花顺iFinD

首先就是美元(měiyuán)(měiyuán)汇率。大家可能知道，一直以来美元和黄金呈反向关系，这是因为黄金通常以美元计价，当(dāng)美元走强时，持有黄金的机会成本增加，也就是说非美元持有者需更多本国货币兑换黄金，那么黄金需求(xūqiú)下降，价格承压；反之，美元走弱时，黄金更具吸引力。

其次是通胀水平。黄金(huángjīn)通常被视为对抗通胀的工具，经济衰退(jīngjìshuāituì)通胀增加时，黄金作为避险资产(zīchǎn)的需求会上升。比如以往金融危机期间，黄金价格大概率上涨。而(ér)经济繁荣时期，投资者可能更愿意投资高风险资产比如股票，而减少黄金的持有。

地缘政治风险也是一个因素。比如(bǐrú)战争，当政治不(bù)稳定时，投资者(tóuzīzhě)会寻求避险资产，黄金作为传统的避险工具，需求增加，价格(jiàgé)上升。不过，地缘政治的影响可能并不持久，这是一个短期的影响因素，事件平息后，价格可能回落。

此外，央行的(de)购买行为也是一个重要因素。近年来，各国央行都(dōu)在(zài)增加黄金(huángjīn)储备，这会直接增加黄金的需求，进而推高价格。例如，中国央行近年来一直持续增加黄金储备，这对黄金价格也有一定的支撑作用。

最后就是市场供需关系方面，一些(yīxiē)交易也会影响黄金价格(huángjīnjiàgé)，比如黄金的产量、回收(huíshōu)金数量及生产成本等。当工业生产需求增加时，电子、医疗行业、制造仪器等也可能会产生一定的黄金需求。

总体来说，黄金价格是多种因素综合作用的(de)结果，不同情境下主导因素可能(kěnéng)有所变化。如果想要去(qù)了解金价的变化，需要关注相应的指标。

NBD：你刚刚(gānggāng)提到央行的购买行为也是影响(yǐngxiǎng)金价的因素之一。我们看到世界黄金协会披露的数据，2024年全球央行购金量连续第三年超过1000吨(dūn)，这样的增持(zēngchí)趋势在2025年似乎仍在延续。那么对于普通人而言，是否可以“跟风”央行买金？

张雯雯：要不要跟着央行购金，首先我们要分析央行购金的原因。央行购买黄金通常是(shì)出于一些战略储备的需求，比如分散外汇储备风险、对冲美元波动(bōdòng)、应对国际支付危机或(huò)者作为长期战略资产配置持有(chíyǒu)(chíyǒu)。而普通投资者(tóuzīzhě)投资黄金可能(kěnéng)更多是短期投机或中长期保值，这个持有的目的就不相同。而且央行购金动辄数百吨，且可以(kěyǐ)通过大宗交易压低单价，但普通投资者可能没有这方面的优势，并且普通投资者想通过黄金交易赚取收益，还需要考虑流动性、持有成本，比如加工费、保管费、交易佣金等一些现实(xiànshí)问题，所以说普通投资者需要依据自身的投资目标、风险承受能力和资金规模综合评判，不能简单照搬。

中国央行黄金储备变动情况 图片来源：Wind

那么要不要“跟风”呢？我们需要分(fēn)情况来看。

适合“跟风”的情况有两种：一是基于长期抗风险配置，假如(rú)本身资产集中在股票、房产等风险资产，可(kě)配置5%-10%的黄金分散风险。二是投资周期性(zhōuqīxìng)机会，比如在美元见顶(dǐng)回落周期（如美联储停止加息后），黄金可能(kěnéng)迎来中期上涨。这些情况可以“跟风”去做一些配置。

而不适合(shìhé)“跟风”的情况也有一些(yīxiē)。首先(shǒuxiān)，短期投机，假如是把黄金当做短期投资工具，那不建议去跟风炒作 ，因为当金价波动大又没有严格止损纪律时，非常容易追涨杀跌造成亏损。

其次，把(bǎ)黄金投资当做储蓄或理财的替代。这里想和大家强调一下，黄金是无法替代存款或债券(zhàiquàn)等类别的资产的，因为黄金价格(huángjīnjiàgé)的稳定性远不如存款或者理财，想用黄金来代替稳健理财产品来抵抗通胀(tōngzhàng)，未必会达到预期的效果。

最后，高杠杆投机，如果是借钱去炒黄金加杠杆的行为，可能会造成较大(jiàodà)亏损，也(yě)是不建议的。

总之，对于(duìyú)普通投资者而言，要(yào)不要跟着央行购金趋势“跟风”买金，需要结合自身(zìshēn)情况，自己的投资目标以及风险承受能力综合去判断。

NBD：近期国际(guójì)金价经历了一波(yībō)“过山车”行情，当前时点适合“上车”投资黄金吗？

张雯雯：我们能看到，近期黄金价格波动剧烈，从4月22日的高点到5月15日的大幅(dàfú)回调，再到近期的修复行情，国际金价也从3500美元/盎司跌至3150美元/盎司，之后又回到3300美元/盎司区间。前期金价下跌的主要原因(yuányīn)是避险需求(xūqiú)降温，像中美经贸会谈取得巨大进展、地缘局势缓和等，导致市场乐观(lèguān)情绪日益高涨，这很大(hěndà)程度上缓解了(le)对全球经济等更深层次的担忧，抵消了避险需求。但未来不确定性因素仍然较多，处于(chǔyú)高位的黄金价格的波动仍然可能加大。对于普通(pǔtōng)投资者来说，我们认为5月整体的金价会维持(wéichí)在一个震荡区间，如果大家想进行投资，建议考虑分批定投的方式(fāngshì)，逢低买入。

黄金投资方式多样，是“压舱石”而非“收益引擎(yǐnqíng)”

NBD：普通投资者有(yǒu)哪些方式可以投资黄金？这些方式又分别有什么特点(tèdiǎn)及优劣势呢？

张雯雯：黄金(jīn)的投资方式还是非常多的。首先就是大家比较常见的实物金，比如(bǐrú)熊猫金币、银行金条，还有常见的首饰金。持有实物金的好处也是显而易见(xiǎnéryìjiàn)的，比如金条、首饰金可传承，或者满足实用性的消费需求，首饰金可以佩戴，投资者心理安全感强。缺点就是成本费用可能会比较高(gāo)，比如加工成本、保管成本、回收时(shí)的折价。这种适合一些基于长期配置(pèizhì)理念的，或者对黄金有情感认同的投资者。

伦敦现货黄金价格走势 图片来源：同花顺iFinD

其次(qícì)是挂钩黄金的结构性(jiégòuxìng)存款，这个是银行发行的稳健类浮动收益产品，收益与黄金价格挂钩（如看涨(kànzhǎng)/看跌期权组合）。好处是产品风险较低(dī)，收益视金价情况，适合保守型投资者。缺点是有可能收益可能达不到理想，而且有封闭期，流动性不是很强。

此外，还有银行(yínháng)积存(jīcún)金，银行提供5×24小时的黄金交易账户，可按克数或金额购买，支持快速(kuàisù)赎回变现或兑换实物金。优点是低门槛，通常1克起买，适合小额分散投资；没有保管烦恼，银行代为托管；灵活赎回，交易时间内可随时卖出变现，而且部分银行支持兑换实物金。相应(xiāngyìng)的缺点就是手续费可能会略高，积存金适合想要频繁交易获取收益的普通(pǔtōng)投资者，或者也(yě)可以小额定投。

黄金ETF、黄金股（黄金开采公司(gōngsī)股票(gǔpiào)）、矿业基金、黄金主题基金等也是一种投资渠道。优点是流动性比较强，像ETF买卖交易(jiāoyì)(jiāoyì)可以T+0，费率也比较低，无需保管成本，适合短期交易。黄金公司的(de)股票弹性也比较高，股价的涨幅经常是超过金价的。那么缺点也比较明显，没有办法提取实物黄金，而且(qiě)风险也会更高。这部分适合熟悉股票交易的投资者，即追求低成本(dīchéngběn)高流动性，且比较能承受高波动、希望放大收益的进取型投资者。

最后就是黄金的期货/期权(qīquán)，通过杠杆(gànggǎn)交易(jiāoyì)工具，可做多/做空黄金，需在期货公司开户。这种方式是高杠杆以小博大，可用于套期保值。缺点在于如果亏损的话，杠杆会放大亏损，普通投资者易爆仓。对于专业门槛要求(yāoqiú)比较高，适合专业投资者或机构(jīgòu)，不建议普通散户参与。

NBD：从个人或家庭资产配置的角度来看，基于不同的财务(cáiwù)目标，可以如何规划黄金资产？比如，黄金配置比例(bǐlì)大概多少较为合适？

张雯雯：黄金在资产配置中的核心作用是抗风险、抗通胀、分散化以及流动性补充。那么，基于不同财务目标的黄金配置策略(cèlüè)也有(yǒu)不同。

如果是为了应对市场不确定性，保护资产免受(miǎnshòu)恶性通胀、货币(huòbì)体系动荡冲击这种宏观的(de)极端风险，我们可以优先选择实物黄金(huángjīn)（金条、金币）或离岸黄金账户，建议普通家庭配置比例(bǐlì)在总资产的5%~10%，假如有一些海外资产在高风险地区的家庭可以适当提高黄金配置比例至10%~15%。

假如为(wèi)了长期增值，通过黄金(huángjīn)(huángjīn)的长期抗通胀属性实现财富保值，可以购买实物金或者定投黄金ETF、积存金，平滑(pínghuá)短期波动。建议保守型投资者配置比例在总资产的5%~8%，平衡型投资者为8%~12%，进取型投资者为12%~15%。

假如(jiǎrú)是短期为了利用黄金波动性、高弹性增厚投资组合的收益，可以适当配置黄金股或黄金主题基金。这需要密切(mìqiè)跟踪市场情绪(qíngxù)和技术面，设置严格止损线。配置比例建议(jiànyì)视风险承受能力而定，尽量不要超过总资产(zǒngzīchǎn)的20%。同时，建议普通投资者慎用一些高杠杆的投资方式。

最后还有一点，就是每年检视黄金投资占比，设定止盈和止损线(xiàn)，例如，若涨幅超20%则部分止盈，跌超15%则止损等。黄金是资产配置的“压舱石”，但非“收益(shōuyì)引擎”。普通家庭无需过度配置，保持5%~15%的比例即可对冲重大(zhòngdà)风险，同时避免(bìmiǎn)挤占核心资产（如教育、养老）的投入(tóurù)。

面对黄金投资误区，如何避免“踩坑(kēng)”？

NBD：买金并非稳赚不赔，黄金投资有哪些常见的(de)(de)误区或者容易被忽视的风险点？

张雯雯(zhāngwénwén)：其实投资者最常见的误区有几方面。

一是把黄金当成(dàngchéng)短期追求(zhuīqiú)高回报(gāohuíbào)的投资工具，这是一个认知上的误区。比如在金价上涨行情的时候也想参与一把赚取收益，结果被套牢，黄金投资本身不是(búshì)“财富密码”，而是抗通胀保值增值的风险管理的工具。

二是操作上的误区，即流动性陷阱，就是当想要紧急变现时(shí)无法快速回收或者有(yǒu)较大(jiàodà)的回收折价没有被考虑。金店回收价常低于市场价10%~15%，当投资者急需用钱，金条回收时会被扣去高额(gāoé)手续费，实际收益大降(dàjiàng)。有些机构对于购买时的购买凭证保存可能有要求，如果遗失没有办法操作回购，这些都是相应的流动性问题。

三是政策风险，这可能是大家感知比较弱的，资本管制或者(huòzhě)税收调整可能会对黄金收益产生冲击。这个问题在国外相对常见，比如(bǐrú)为遏制资本外逃，阿根廷政府近几年规定零售黄金交易需缴纳(jiǎonà)20%以上的增值税，持有者交易变现(biànxiàn)成本增加。

最后还有存储安全风险。这(zhè)也是会被大家忽视的风险点。

NBD：投资者如何避免在黄金投资中“踩坑”？你(nǐ)对此有何建议？

张雯雯：我们在黄金投资(tóuzī)中想(xiǎng)要避免(bìmiǎn)“踩坑”，首先要明确目标，避免盲目跟风，先问一下自己(zìjǐ)“为什么买黄金”？因为黄金不是万能资产，价值取决于我们本身的投资目标。不同的投资目标去匹配不同的黄金产品。刚才也提到，如果是保值避险，可以选挂钩黄金的结构性存款、实物金、积存(jīcún)金，并且长期持有；如果是短期想投资赚取收益，可以选择黄金ETF或期货，但(dàn)需注意风险。

同时(tóngshí)，要严控配置比例，普通家庭(pǔtōngjiātíng)配置比例5%~10%，分散(fēnsǎn)在股票、房产等核心资产之外，高净值家庭也不要过多去投资，最好不超过20%。

此外，分散持有(chíyǒu)方式，避免“鸡蛋放一个篮子”。即使这部分资金都要去投资黄金类的资产，也不要只买一种(yīzhǒng)，因为(yīnwèi)单一工具可能因流动性、成本导致很多问题。可以视具体情况用(yòng)实物金、积存金、黄金ETF、挂钩黄金的结构性存款等做个搭配。

最后就是(jiùshì)要设定止盈、止损线(xiàn)，避免情绪化交易，比如黄金ETF跌破(diēpò)买入价5%；即止损，或者长期配置若金价跌破成本线15%，考虑减仓。

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